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10年期国债收益率低至3% 债市行情将向何方

时间:2019-08-22
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10年期国债收益率低至3%债券市场会走向何方?

“金融时报”

我们的记者赵阳

最近,10年期政府债券收益率跌至3%以下,引发担忧。

8月13日,10年期国债活动券收益率下跌并接近3%的心理关口。 8月14日,由于受国家各方面因素的综合影响,优惠券收益率一路走低,盘中跌幅均低于3%。最低营业额为2.9850%,这是自2016年12月以来首次跌破3%。

在国内10年期国债收益率波动较低的时候,美国国债收益率全面下跌。关键的10年期国债收益率下跌得更快,低于2年期债券收益率,导致两者的利差上下颠倒。成为自2007年6月以来的第一次。

一些市场机构表示,美联储的降息和美国债务的低迷无疑将进一步开放货币政策操作空间。中美差价的长期和短期都在今年已处于较高水平。在中国10年期国债收益率突破3%之后,我们仍在关注多重利率。在全球经济周期的背景下,外部因素将继续有利于债券市场。

10年期债券收益率曾一度“突破3”

市场参与者认为“3%”是10年期债券收益率的重要心理障碍。最近,10年期债券收益率已经重复约3%,这已成为债券市场各方关注的重要议题。

Wind数据显示,8月14日上午,银行间市场10年期政府债券活动息票比上一交易日的3%高出2个基点,成交量为3.02%。同日10点,国家统计局公布了7月份的经济数据。随着数据的首次亮相,10年期政府债券的收益率迅速下跌,并一举跌破3%大关,最低至2.9855%。这是自2016年12月以来的首次10年期国债收益率已经“突破3”。

从中国债券市场的角度来看,10年期国债收益率实际跌至3%以下的情况并不少见。一些分析人士表示,在过去10年中,只发生了两次“破3”,一次是在2008年底至2019年初的国际金融危机期间;另一个是在2016年,在“加杠杆”的背景下,机构大量购买债券导致收益率大幅下降。

随着近期10年期国债收益率的下降,这一回报率与去年年底相比大幅下降。当然,整个今年,中国的利率债券市场已经充满曲折。一些分析师表示,在今年年初,10年期国债市场主导市场。直到3月底,它才在本轮债务中创造了3.04%的新低,但随后再次进入调整并一直持续到4月底。至3.44%。自5月以来,10年期政府债券的收益率再次下降,并且受到横向震荡的支配。直到最近,随着重要的国内会议,美联储的降息以及贸易形势再次发生变化,利率债券收益率开始迅速下降。

值得注意的是,在国际上,债券市场收益率也在不断下降,美国债券的10年和2年曲线更加颠倒。

8月14日,美国国债收益率全线下跌。关键的10年期国债收益率下跌得更快,低于2年期国债收益率,导致两者的利差自2007年6月以来首次出现倒挂。市场参与者认为,利差扩大两年期和10年期美国国债收益率更为警惕。因为在过去的40年里,几乎每次经济衰退,蔓延都会颠倒过来。

“作为美国债务曲线的关键时期,10年期和2年期是倒挂的。这是自2007年以来的首次。”天丰证券的固定收益分析师田彬彬表示,此外,今年3月22日的美国债务为10年。三个月的收益率连续五天上涨;在5月23日,美国债券的10年期和3个月收益率再次颠倒并持续到今天。市场清楚地意识到债券曲线的平缓通常意味着经济衰退和通缩预期。

如何解释债券市场

在国内债券市场,“3%”被视为10年期债券收益率的重要标志。在国际舞台上,美国债务的10年和2年倒置也被认为具有重要的参考意义。在这种背景下,未来将如何解释国内债券市场?

业内人士分析,从综合来看,目前债券市场仍处于良好态势。 件没有重大变化,收益率进一步下行的空间有限。增加头寸和增加市场是不合适的。绝对收益投资者仍然可以采用更安全的优惠券策略。

孙彬彬认为,从市场来看,目前中美差价在140个基点左右,已经处于历史高位。如果美国债务利率进一步突破,将进一步推动国内债券市场的长期情绪。但是,从短期政策利率差异来看,中美差价一直在压缩,这可能是制约货币政策空间的直接原因。然而,在美联储降息后,短期利差开始回升并上涨。

“从历史经验来看,长期结束时的债务奶牛持续了很长时间并且空间很大。虽然这个周期很早就开始了,但仍有足够的时间和空间让美国债务下降。”孙彬彬表示,美联储的降息和美国债务下调无疑是必然的。进一步开放货币政策操作空间;中美差价已处于年底,无论是长期还是短期。在中国10年期政府债券“突破3”之后,我们仍然关注多重利率。在全球经济周期的背景下,外部因素将继续有利于债券市场。

中国人民银行2019年第二季度发布的货币政策执行报告最近表示,“主要发达经济体的货币政策立场已发生转变,部分发达经济体已开始降息。面对全球经济在中长期的增长。可能性,在政策回应中,我们必须坚持主动的原则,兼顾国际因素,掌握多重目标的整体平衡,保持实力,制定长跑的良好计划。“

在这方面,市场机构认为全球经济的低迷和美国货币政策的溢出效应一直让每个人都感到担忧。关键在于如何把握多个目标之间的综合平衡。

显然,从长期来看,10年期国债收益率已超过下跌的3%。如果年底之前的降息政策下降,可能会推动利率突破3.0%并下降至2.8%。我们将使10年期政府债券到期。收益率中心率从2.8%降至3.2%。

尽管许多机构仍在关注许多债务的趋势,但一些市场参与者表示谨慎。

市场资深人士邓海清认为,总体而言,在流动性狭窄的基调下,债券市场应该是一个波动的市场,而不是单边趋势的牛市。近期债券市场收益率下降,市场共识预期已形成。主要原因是内外事故频发,债券市场集中。但是,从货币政策的角度来看,货币市场利率并没有下降,央行也没有明显宽松。邓海清表示,目前债券市场收益率已经处于历史低位,仍有必要防范债券市场调整风险。

主编:覃肄灵

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